会社の出退勤打刻、街の駐車場の入出庫——どちらも、誰かの生活の裏で毎日動いている市場だ。
タイムレコーダー（時間管理）と駐車場管理、両方で長年首位を維持してきた。SaaS（月額課金型のクラウドサービス）化への移行で景気感応度が下がりつつあり、リピート収益とメンテナンス収益の積み上がりが配当の原資を支えている。
2021 年にコロナ禍の業績悪化で一度だけ減配した（84 円→65 円）。ただ翌期にはすぐ 95 円へ戻し、その後も毎期増配を重ねて 180 円（第110期）まで積み上げてきた。「危機の時に削っても、戻せるうちにすぐ戻す」という配当姿勢が、骨格としての DOE（純資産配当率）2.5% ＋総還元 70% 以上 方針と一緒に効いている、本格派の高配当株だ。
00
時間情報 × パーキングの二本柱——50 年シェア首位の地味な強者
Company Profile何をしている会社か
時間情報システム（タイムレコーダー・勤怠管理 SaaS）と パーキングシステム（駐車場管理機器・運営）の 2 本柱。両領域で国内トップクラスのシェアを 50 年以上維持している、地味だが骨太な精密機器メーカー。
ハードウェア販売だけでなく クラウド勤怠管理 SaaS・駐車場運営代行・メンテナンス契約からのリピート収益が積み上がる構造。働き方改革・36 協定対応・パーキング DX が追い風。
ハードウェア販売だけでなく クラウド勤怠管理 SaaS・駐車場運営代行・メンテナンス契約からのリピート収益が積み上がる構造。働き方改革・36 協定対応・パーキング DX が追い風。
会社の基本情報
証券コード
6436（東証プライム）
業種
機械（精密機器）
設立
1931 年（創業 1931）
決算期
3 月期（中間 9 月・期末 3 月の年 2 回）
主力
時間情報システム
成長領域
クラウド勤怠 SaaS
2 つの収益柱
⏰ 時間情報システム（売上の主柱） タイムレコーダー・勤怠管理ソフトのトップシェア。SaaS 移行により販売型からリカーリング型へ転換中。働き方改革・36 協定厳格化が長期的な追い風。
🅿️ パーキングシステム（成長領域） 駐車場機器（精算機・ロック板）と駐車場運営代行（直営・受託）を組み合わせ、機器販売 ＋ 月額運用料の 2 段構えで収益化。EV 充電器設置などのアップセル余地大。
🅿️ パーキングシステム（成長領域） 駐車場機器（精算機・ロック板）と駐車場運営代行（直営・受託）を組み合わせ、機器販売 ＋ 月額運用料の 2 段構えで収益化。EV 充電器設置などのアップセル余地大。
🔍 構造リスク診断 — ガチホ前に確認すべき 4 つの問い
収益の持続性
🟢
タイムレコーダー・駐車場ともトップシェア。リピート収益が拡大中
競合・代替圧力
🟡
クラウド勤怠で SmartHR 等の新興 SaaS との競合。SaaS 化のスピードが鍵
配当の支払い余力
🟢
実質無借金（有利子負債比率 0.64%）・18 期連続営業 CF 黒字
経営の資本配分
🟡
2021 年に減配履歴。DOE 2.5% を下限としつつ業績連動部分が残る
🟢
全グリーン：下落時こそ買い増しの好機。確信を持ってガチホ。
🟡
イエロー混在：保有継続。配当方針と業績推移を半期ごとに再確認する。
🔴
レッド出現：減配・営業赤字など。投資テーゼの根拠を一から見直す。
01
定性 88 が定量 61 を引き上げて★購入 77.2
Score Summary
定量
61
財務諸表から算出した、数値ベースのスコア。
財務健全性は群を抜く。成長性・バリュエーションはミッドレンジ。
定性
88
有価証券報告書を精読し、企業の本質を採点したオリジナルスコア。
DOE 数値明示・減配実績を有報で正直に開示。経営の誠実さは業界トップクラス。
総合
77.2
定量スコアを 40%・定性スコアを 60% で加重平均した購入判断用の最終スコア。
数字で買うのではなく、"数字 × 物語" で買う。定性を 6 割重視するのが、ほのたね。流。
02
配当 180 円・取得ベース 4.36%、13 株保有
Key Metrics| 項目 | 値 | 補足 |
|---|---|---|
| 年間配当 | 175 円（第109期・2025年3月期）/ 180 円（第110期・2026年3月期） | 第110期に +5 円増配・5 期連続増配を達成（過去最高） |
| 配当利回り（取得ベース） | 4.36 % | 180 円 ÷ 取得平均 ¥4,131（株価ベースは公開時点で陳腐化するため取得ベースで統一） |
| 連続増配 | 5 期連続増配 | 第106期〜第110期（2021 年減配後の回復・2026年 で 180 円） |
| 自己資本比率 | 71.8 % | 2025年3月期（実質無借金・有利子負債比率0.64%） |
| DOE | 2.5% 以上 | DOE 2.5% 下限＋配当性向 60% 以上＋総還元 70% 以上 を方針として掲げる |
| 売上高 | 1,765 億円 | 第110期（2026年3月期・実績）／2027年3月期 会社予想 1,840 億円 |
| 営業利益 | 226 億円 | 営業利益率 12.81%（第109期 13.13% から小幅調整も、2021〜2025 で +50% 改善） |
| 取得単価（平均） | 4,131 円 | 1月¥4,238×6 / 2月¥4,096×2 / 3月¥4,016×5（朝¥3,650×1＋午後¥3,752×4 の 1 日 2 段階執行・ジュニア NISA 口座） |
| 保有株数 | 13 株 | 3 ヶ月で 3 回に分けて取得・取得総額 ¥53,700 |
| 取得ベース利回り | 4.36 % | 180 ÷ 4,131 ・年間配当期待 ¥2,340 |
03
売上 5 年で +55%、利益率は 8.74% → 13.13% へ大幅改善
Financial Performance, 5y
2021〜2025 で利益率 8.74% → 13.13% へ +50% 改善（第110期は 12.81% に小幅調整）
売上高
営業利益
📌 6 年間の軌跡：第 105 期（2021/3）売上 1,136 億・営業利益 99 億からスタート。売上は 6 年で 1.55 倍の 1,765 億（第110期）へ拡大し、営業利益は 99 億 → 226 億（約 2.3 倍）へ。特筆すべきは 2021〜2025 で営業利益率が 8.74% → 13.13% へ +50% 改善したこと。第110期は 12.81% に小幅調整したものの、SaaS 化（クラウド勤怠管理）への移行で景気感応度を下げつつ、リピート収益を積み上げる構造変化は維持している。骨太の高配当株の好例。
売上 5年 CAGR
+9.2%
1,136 億 → 1,765 億（第110期）
営業利益率の改善
+50%
8.74% → 13.13%（2021〜2025）
CF 黒字
18期
圧倒的な収益安定性の証明
04
▲22.6% 減配から 5 期で +177% 回復した配当史
Dividend Track Record, 8y
減配後の連続増配
5
期継続（第106期〜第110期）
コロナ禍の実績
65 円
第 105 期（2021/3）一時減配
翌期 95 円へ急回復 → 増配継続
5 年回復率
+177%
65 円 → 180 円（第105期→第110期）
2021 年コロナ禍で一時減配・翌期にすぐ戻し、以降 5 期連続増配で 180 円（過去最高）
年間配当（円）
第 105 期（2021/3）に 84 → 65 円へ減配
| 期 | 年間配当 | 備考 |
|---|---|---|
| 第102期(2018/3) | 78 円 | — |
| 第103期(2019/3) | 84 円 | — |
| 第104期(2020/3) | 84 円 | — |
| 第105期(2021/3) | 65 円 | ⚠ 業績連動で▲22.6% 減配 |
| 第106期(2022/3) | 95 円 | 急回復・前期から +46% |
| 第107期(2023/3) | 110 円 | 増配継続（普通 90円＋記念配当 20円） |
| 第108期(2024/3) | 135 円 | 増配継続 |
| 第109期(2025/3) | 175 円 | 増配継続・総還元性向 93.1% |
| 第110期(2026/3) | 180 円 | 過去最高・5 期連続増配・総還元性向 104.5%（自社株買い 83.9億円） |
※ アマノの配当は DOE 2.5% 以上＋配当性向 60% 以上＋総還元 70% 以上を方針として掲げる業績連動型。第 105 期（2021/3）には業績悪化で 84 → 65 円へ減配したが、翌期 95 円へ急回復。
※ 純粋な「累進配当」ではなく、DOE が下限として機能する設計。再度の景気後退時に減配リスクは残存する。
ここまで 配当・業績データ ／ ここから 財務の安全性・事業の質
05
4 つのお堀——自己資本 71.8% が 20 年を守る
Business Strengths⏰
タイムレコーダー国内 No.1 シェア——70 年積み上げた基幹インフラ
1931 年創業・タイムレコーダーで国内シェア No.1。日本企業の勤怠管理のデファクトスタンダードとして、官公庁・大企業・中小企業まで広く導入されている。一度入れたら容易には替えられない「設備」としての性格が、長期的な収益基盤になっている。
国内シェア No.1
🅿️
駐車場管理システム——もう一本の柱が景気を平準化する
タイムズ等の駐車場運営会社が使う精算機・ゲートシステムを供給。勤怠管理は労働市場、駐車場管理は移動需要に依存するため、両者の景気感応度が異なり、片方が落ち込んでもポートフォリオ全体の振れ幅が抑えられる。
二本柱の収益構造
🏦
自己資本比率 71.8%——「潰れない」という最大の強み
実質無借金の財務構造は、景気悪化・コロナ級のショックが来ても配当を守れる余力を意味する。2021年（第 105 期）の業績悪化で一度減配したが、翌期から 95→110→135→175→180 円と 5 期連続で急回復できたのは、この財務基盤が時間を買ってくれたから。
自己資本比率 71.8%
🔁
機器販売 × メンテナンス × 消耗品——ストック収益の三段構え
機器を売って終わりではなく、保守契約・消耗品（タイムカード等）・ソフトウェア更新で継続収益が積み上がる構造。営業 CF が 18 期連続黒字なのは、このストック収益が景気の波を吸収しているから。
営業 CF 18 期連続黒字
06
目をつぶってはいけない 3 つのリスク
Caveats⚠ この銘柄を持つ上で、目をつぶってはいけない 3 点
RISK / 01
（配当）
（配当）
2021 年に 22.6% 減配した実績あり
（業績連動型・下限の保証は DOE 2.5%）
（業績連動型・下限の保証は DOE 2.5%）
2021年 に 84 円→65 円（▲22.6%）へ減配した実績がある。「DOE 2.5%以上＋総還元 70% 以上」を方針として明示しているが、配当性向は 70% 超の高水準で、業績連動の振れ幅は大きい。「減配は大罪」とした上で買い増した銘柄として、再減配時の判断は事前に決めておく必要がある。
RISK / 02
（市場）
（市場）
クラウド勤怠 SaaS への移行スピード
タイムレコーダーという物理機器のリプレース需要が、勤怠管理クラウド SaaS への完全移行で消滅する局面が来る。アマノ自身もクラウド型勤怠管理に投資しているが、ジョブカン・KING OF TIME 等の専業 SaaS との競争に勝てるかは不確実。物理機器のシェアが、SaaS でも維持できる保証はない。
RISK / 03
（駐車場）
（駐車場）
駐車場機器の長期需要
キャッシュレス化・スマートパーキング化で当面の需要は安定しているが、20 年後を見るとカーシェア・自動運転の普及で「個人の駐車需要」自体が構造的に縮小する可能性がある。タイムズ等のオペレーター集約が進めば、機器市場は寡占化されて価格圧力が高まる。
⚠ アマノ（6436）固有の減配・無配シナリオ
アマノは 業績連動型の配当設計で、配当性向は第111期予想で 71.5%、過去には 70% 超の高水準で推移している。DOE 2.5% が下限として機能するが、業績悪化時には配当が振れる余地が残る。具体的な減配シナリオは以下：
- シナリオ A（深刻度：中）：第111期（2027/3）会社予想で純利益は ▲12.6%（特殊要因の反動）。配当性向は 71.5% へ上昇し、配当余力のバッファーは縮小する。さらに業績下振れすれば配当性向 80% 超え → 翌期の据置または減配リスクへ。
- シナリオ B（深刻度：中）：第110期の 営業利益 ▲2.1% を起点に、利益率が 12.81% から構造的に低下する場合。SaaS 移行の遅れ・駐車場機器の単価下落・原材料価格高騰が重なれば、DOE 2.5% を維持しつつ配当性向の上限（70〜80%）に張りつくため、増配余地が消える。
- シナリオ C（深刻度：低）：景気後退で営業利益が 2021 年並み（99 億円）以下に落ち込んだ場合、第105期と同様の業績連動減配（▲20% 級）が再び発生する可能性。ただし自己資本 71.8%・実質無借金で財務バッファは厚く、無配転落の確率は低い。
- シナリオ D（深刻度：低）：第110期の総還元 104.5%・自社株買い 83.9 億円（前期比 4.3 倍）が一過性の特別還元だった場合、第111期以降は総還元性向が 70% 方針水準へ収斂する。配当維持でも市場期待からは下方修正に。
本記事のスコアと判断は 現時点の有価証券報告書・決算短信を元にした分析 であり、将来の業績・配当を保証するものではありません。投資判断は最新の決算短信・適時開示を必ず確認のうえ、ご自身の責任で行ってください。
ここまで 定量・リスク分析 ／ ここから 有報を読んで初めてわかること
07
有報精読で確信した 4 つのこと
Annual Report Insights
財務健全性
BS・有報より
自己資本比率 71.8% は「精密機器業界の異次元水準」
精密機器・電気機器業界の平均自己資本比率が 50% 前後の中、アマノは 71.8%（前期 69.9% から +1.9pt 改善）。実質無借金で、純資産配当率（DOE）2.5% の方針を裏で支える。2021 年（第 105 期）のコロナ禍による業績悪化で 84→65 円（▲22.6%）の減配を余儀なくされたが、翌期 95 円→110 円→135 円→175 円→180 円と 5 期連続で力強く戻せたのは、財務に時間的余裕があったから。
→ 財務のバッファが分厚いほど、経営判断に時間的余裕が生まれる。「まず潰れない」という安心感が長期ガチホの基盤。
収益構造
セグメント情報より
時間管理 × 駐車場管理 × クリーンの三本構造で景気を平準化
有報のセグメント情報では、時間情報システム（タイムレコーダー・勤怠管理 SaaS）、駐車場管理システム（精算機・ゲート）、環境システム（クリーン・空気清浄）の 3 セグメントが収益を分散している。労働市場・移動需要・施設管理需要——景気感応度の異なる 3 領域に分かれているため、片方が落ち込んでも全体は安定しやすい。
→ 「単一事業に依存しない」設計が、リーマン・コロナ・円高を全て乗り越えて 18 期連続営業 CF 黒字を維持できた理由の一つ。
リスク開示
有報 事業リスクより
DOE 2.5%・総還元 70% 以上 を有報に「方針」として明記・第110期は 104.5% で大幅超過
有報の株主還元方針に「DOE 2.5% 以上・配当性向 60% 以上・総還元性向 70% 以上」を明文化している会社は、東証プライム全体でもごく僅か。多くの会社が「業績連動」とだけ書いて配当下限を明示しない中、アマノは純資産配当率という外しにくい指標で下限を約束している。第 109 期（2025/3）の総還元性向 93.1% に続き、第 110 期（2026/3）は自社株買いを前期 19.6 億円から 83.9 億円（4.3 倍）へ大幅増額し、総還元性向 104.5% に到達。配当 180 円＋自社株買いで、純利益（201 億）を超える株主還元を実行した。
→ 「方針を有報に書いて、毎期その通りに実行する」会社は、20 年単位での信頼性が違う。減配履歴があっても買えた理由。
バリュエーション
業績データより
利益率 8.74%→13.13% へ 5 年で +50% 改善——「成熟業」の枠を超え始めた
売上は 1,136 億円→1,765 億円（5 年 +55%・第110期）と着実に伸びている一方、営業利益率は 2021〜2025 で 8.74%→13.13% へ約 50% 改善した。これは単なる売上拡大ではなく「収益性の質的変化」を示す。第110期は営業利益 226 億・利益率 12.81% と小幅調整したが、来期会社予想は売上 1,840 億・営業利益 240 億（+6.4%）と再加速見込み。クラウド勤怠管理 SaaS への移行と、駐車場機器のキャッシュレス・スマート化が、機器販売の利益率を押し上げている。タイムレコーダーの会社という枠を超え始めている。
→ 定性スコア 88 点の主因の一つ。「成熟した機械メーカー」と見られているが、内部の質的変化を有報の数字が示している。
08
★購入・ガチホ適格、DOE 2.5% と自己資本 71.8% を信じる
Decision| 項目 | 判断 | 補足 |
|---|---|---|
| 取得ベース利回り | 4.36%（★ 購入ゾーン） | ★購入基準：スコア 65 点以上 ＋ 利回り 4.0% 以上。180 円÷取得平均 ¥4,131 で 4.36% を充足 |
| ゾーン | ★ 購入 | スコア 77.2 / 取得ベース利回り 4.36%（★購入ゾーン・13 株保有済みのためポジション管理上は慎重） |
| 買増優先度 | 中・慎重 | ¥4,500 以下で積極買増。¥3,650（利回り 4.79%）が押し目買いの目安 |
| ガチホ適格 | ✓ 適格（条件付き） | DOE 2.5% 配当方針と自己資本 71.8% を維持する限り |
| 再評価トリガー | 再減配・利益率の構造的低下・総還元 70% 方針からの逸脱 | 半期ごとに決算で DOE 2.5% ＋総還元 70% 以上 の維持を確認 |